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　　申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜预计，二季度开始A股结构选择重点将从「政策催化」向「景气验证」过渡。

　　A股市场今年将迎来「双峰行情」。申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜表示，随着政策预期发酵的「由点及面」，春季躁动行情可期。他并指，今年全国两会后，全球衰退将令A股基本面承压，在外需持续回落以及内需有效改善前，A股将进入磨底期。随着内地民众适应新的防疫措施，经济「中强美弱」格局下，A股有望在二季度中后期迎来一波上涨行情，「但该行情并非『牛市』级别」。\大公报记者 倪巍晨

　　去年末内地疫情防控措施持续优化，房地产融资领域「三箭齐发」。王胜认为，上述变化已成为近期A股相关板块最重磅的政策催化剂，「目前已发酵的政策乐观预期呈现『点状』分布，政策以『托底优化』为主。」王胜补充说，经济刺激和转型发展，料是后续政策预期发酵的重点，围绕「大力提振市场信心」可关注两大政策主线。一是调用居民高储蓄的政策不可或缺，政策重点是防疫政策优化的落地执行，以及房地产需求刺激政策的堆积。二是延缓基建投资和制造业投资增速回落的压力非常必要，政策重心是准财政的发力，以及定向「宽信用」的加码。随着「大力提振市场信心」政策目标的逐步实现，A股春季躁动行情可期。

　　「中强美弱」趋势逐渐显现

　　王胜提醒，政策乐观预期的发酵虽是「春季躁动」行情的核心线索，但「海外经济走弱或贯穿整个2023年」，特别是年内美国经济大概率逐步走弱背景下，中国面临的外需将持续回落。「需求回落」是未来一段时间A股上游周期、中游制造板块的主要矛盾，相关板块盈利将承压。对中国而言，在内需有效改善前，上半年A股基本面难免承压，加之周期项改善的稀缺，全国两会后市场将进入景气验证阶段，A股或由此进入磨底期。

　　在王胜看来，经济「中强美弱」素来是A股投资机会的重要来源。王胜解释，今年中国预算内支出弹性预计有限，准财政政策发力是经济稳增长弹性的主要来源，但预算外政策发力从「量变」到「质变」需要一定的政策催化积累和时间。

　　与此同时，去年三季度开始中国居民收入分配条件已开始改善，从历史规律看，上述改善出现三个季度后，居民支出意愿将迎来系统性提升。此外，随着居民适应新的防疫措施，消费场景将得到恢复，「综合以上因素判断，今年经济『中强美弱』的兑现窗口或在二季度后出现。」

　　通胀「易升难下」成隐忧

　　「疫后恢复仅是阶段性的周期项改善，A股中期投资更应关注长期趋势项。」王胜指出，具体而言，通胀「易上难下」的大周期尚未终结，不应对股市估值修复幅度有太高期望。另一方面，中国仍面临海外环境的高压，国际竞争需要新的破局点。此外，新能源和老能源的大周期并未结束，新能源仍是中国制造最具竞争力的环节。

　　投资布局方面，王胜建议，在A股春季躁动阶段，围绕「政策催化方向」，优选中、短期改善验证有较高可见度的方向。二季度开始A股结构选择重点将从「政策催化」向「景气验证」过渡。

　　至于新老能源方向，王胜说，大的周期尚未结束，鉴于新能源当前持仓较高，建议待二季度周期项明确改善后再着手布局，建议关注储能、光伏组件、新能源车、动力电池等（见附表）。